目前，华润啤酒已公告拟收购金沙酒业55.19%股权，交易总对价约为123亿元人民币(下同)。其中以增资方式认购占扩大后股本4.61%的新股(总对价10.3亿元)；以股份购买方式购买老股占扩大后股本的50.58%(总对价112.7亿元)。券商如何看待此次收购的影响？华创证券近日发布的研究报告部分内容总结如下:
洛兹金沙的收购对价相对公允，更重要的是从产业布局的角度来看。
本次交易对价约为123亿元，以金沙酒业2021年税后净利润13.1亿元计算，对应2021年17倍PE市盈率。虽然目前的金沙存量在酱酒行业从高增长到低温的背景下还需要一段时间来消化，但更重要的是，从产业投资的角度来看，华润通过此次MA将优质的酱酒资产纳入囊中，白酒业务再下一城布局。应从收购优质酱香酒企业的角度看待MA估值。此外，华润啤酒目前现金流充裕，账面有息负债接近于零，公司将通过内部自有资金结合外部募集资金(优先考虑债券募集或通过MA贷款进行过渡)支付对价。预计本次交易带来的资金压力较小。
金沙产区和品牌优质，全国布局比较完善。
金沙酒业位于赤水河上游的优质酱香酒产区。2021年销售收入增长122%至60.66亿元，位列酱酒行业第5-6位，其中知名酱酒品牌；抽象；和；金沙归沙；销售额占比62%和38%。公司来自贵州以外的收入占比高达80%。它在全国拥有广泛的经销商网络和较高的品牌知名度，其基酒产能预计将从目前的24，000吨扩大到50，000吨，具有创造丰厚财务回报的潜力。
啤酒白的协同布局很完善，正在走向；中国的帝亚吉欧；。
与啤酒行业相比，白酒行业具有市场大、增长稳定、利润高的特点。在集中度不断提高的背景下，具有竞争优势的企业具有广阔的成长前景。2021年以来，华润陆续收购山东景芝、金种子(被华润战投收购)股权，试水白酒业务。现在，金沙酒业的白酒业务版图通过收购得到了进一步完善。从啤酒龙头来看，目前的白酒企业在品牌、产品、价格、渠道、人才管理等方面还有很大的优化潜力。该行预计华润啤酒在销售渠道和营销管理方面具有优势，有望赋能旗下白酒企业加快全国布局，促进白酒企业内部效率提升。白酒在团购渠道运营和文化挖掘上的经验也为啤酒的高端化发展赋能。白啤协同有望走向；中国的帝亚吉欧；成为一个综合性的酒业平台。
